{"id":138,"date":"2020-06-04T15:20:50","date_gmt":"2020-06-04T18:20:50","guid":{"rendered":"http:\/\/docentes.face.ufmg.br\/raic\/?page_id=138"},"modified":"2020-06-04T16:54:53","modified_gmt":"2020-06-04T19:54:53","slug":"finanmod","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/docentes.face.ufmg.br\/raic\/finanmod\/","title":{"rendered":"Como assim: FINAN\u00c7AS MODERNAS"},"content":{"rendered":"\n

Robert Iquiapaza – FACE\/UFMG
04 Junho de 2020<\/strong><\/p>\n\n\n\n

O INICIO<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Entre os anos cinquenta e sessenta do s\u00e9culo XX existiu uma esp\u00e9cie de revolu\u00e7\u00e3o te\u00f3rico-metodol\u00f3gica na pesquisa em finan\u00e7as que, pela ado\u00e7\u00e3o dos fundamentos do funcionalismo positivista, levou-a a ser mais normativa, quantitativa e pr\u00f3xima das ci\u00eancias naturais.<\/p>\n\n\n\n

Com isso, essa \u00e1rea perde suas caracter\u00edsticas cl\u00e1ssicas de ser positiva e o reconhecimento de sua capacidade de afetar seu objeto de estudo, o comportamento financeiro de indiv\u00edduos e empresas.<\/p>\n\n\n\n

\"Finan\u00e7as\"<\/figure>\n\n\n\n

A EVOLU\u00c7\u00c3O TE\u00d3RICA<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

A an\u00e1lise do comportamento dos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es e os princ\u00edpios de sele\u00e7\u00e3o racional de portf\u00f3lios de a\u00e7\u00f5es, foi fundamentada no desenvolvimento do \u201cmodelo de passeio aleat\u00f3rio\u201d dos pre\u00e7os:<\/p>\n\n\n\n

A evolu\u00e7\u00e3o futura “do pre\u00e7o de um t\u00edtulo n\u00e3o \u00e9 mais previs\u00edvel do que o caminho de uma s\u00e9rie acumulada de n\u00fameros aleat\u00f3rios (…) isto insinua que a s\u00e9rie de mudan\u00e7as de pre\u00e7o n\u00e3o tem mem\u00f3ria (…) o passado n\u00e3o pode ser usado para predizer o futuro …. (FAMA, 1965, p.34).”<\/p>\n\n\n\n

==> *HIP\u00d3TESE DE EFICI\u00caNCIA DOS MERCADOS DE CAPITAIS*<\/p>\n\n\n\n

\"Eugene<\/figure>\n\n\n\n

Nobel de Economia de 2013, junto com:
Lars P. Hansen e Robert J. Shiller<\/p>\n\n\n\n

DIVERSIFICAR O RISCO<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
\"Harry<\/figure>\n\n\n\n

Nobel de Economia de 1990,
Junto com: Merton H. Miller William F. Sharpe<\/p>\n\n\n\n

Teoria de portf\u00f3lios de Markowitz (1952, 1959) enfatiza o benef\u00edcio de diversifica\u00e7\u00e3o de risco nos portf\u00f3lios e fundamenta a formula\u00e7\u00e3o da outras teorias\/modelos.<\/p>\n\n\n\n

\"sp=(X'.C.X)^0.5\"<\/figure>\n\n\n\n
<\/code><\/pre>\n\n\n\n
Entre eles o mais famoso Modelo CAPM ou Teoria de avalia\u00e7\u00e3o de ativos de capital:<\/p>\n\n\n\n
\n
\"Ri=Rf+b(Rm-Rf)\"<\/figure>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n
E a Teoria de avalia\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es de Black e Scholes (1972) e Merton (1973) (Nobel 1997), que permitem a avalia\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es e outros derivativos.<\/p>\n\n\n\n
\"BS<\/figure>\n\n\n\n
\n
Risco e Retorno<\/h2>\n\n\n\n
<\/pre>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n
O pressuposto fundamental foi o da diversifica\u00e7\u00e3o: o risco idiossincr\u00e1tico (espec\u00edfico) de uma a\u00e7\u00e3o particular poderia ser diversificado, mas n\u00e3o o risco gen\u00e9rico de flutua\u00e7\u00f5es globais do mercado (sist\u00eamico).<\/p>\n\n\n\n
Os investidores racionais requererem, ent\u00e3o, lucros esperados mais altos para manter a\u00e7\u00f5es com um $\\beta$ (risco sist\u00eamico) alto, em contraposi\u00e7\u00e3o a a\u00e7\u00f5es de $\\beta$ baixo.<\/p>\n\n\n\n
\"Fronteira<\/figure>\n\n\n\n
\"Carteira<\/figure>\n\n\n\n
FINAN\u00c7AS CORPORATIVAS<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Estrutura e Custo de Capital: A mudan\u00e7a de paradigma no campo acad\u00eamico acontece com a publica\u00e7\u00e3o do artigo de Modigliani e Miller (1958). De acordo com Ross (1988),<\/p>\n\n\n\n
\u201c… um dos paradigmas que tem m\u00e9rito,…, o trabalho de Miller e Modigliani fornece um exemplo de laborat\u00f3rio de uma violenta mudan\u00e7a de paradigma\u201d.<\/p>\n\n\n\n
McGoun (1992) acrescenta: o processo \u201cde simplifica\u00e7\u00e3o, matematiza\u00e7\u00e3o e o esquema da arbitragem nas suas provas, teve um profundo impacto no modo como os economistas financeiros t\u00eam procedido desde ent\u00e3o\u201d.<\/p>\n\n\n\n\"Midigliani<\/p>\n\n\n\n
Outras contribui\u00e7\u00f5es<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Modigliani e Miller (1963), incorpora impostos \u00e0 MM 1958. A empresa deve utilizar D\u00edvida para financiar seus Investimentos de Capital.<\/p>\n\n\n\n
Jensen e Meckling (1976), integra a teoria da ag\u00eancia, dos direitos de propriedade e da teoria das finan\u00e7as para desenvolver uma teoria da estrutura de propriedade da empresa. Kraus e Litzenberger (1973) introdu\u00e7\u00e3o da vantagem tribut\u00e1ria da d\u00edvida e seu custo de fal\u00eancia no financiamento. Junto a DeAngelo e Masulis (1980) e Myers (1984) fundamentam a Hip\u00f3tese de Trade-off.<\/p>\n\n\n\n
Myers e Majluf (1984) incorporam a assimetria de informa\u00e7\u00e3o de Akertlof (1970) nas decis\u00f5es de investimento e financiamento empresarial. Junto a Ross (1977), Leland e Pyle (1977), Myers (1984) fundamentam a Hip\u00f3tese de Hierarquiza\u00e7\u00e3o das fontes de financiamento (Pecking Order).<\/p>\n\n\n\n
Aggarwal (1993) prov\u00ea uma avalia\u00e7\u00e3o de or\u00e7amento de capital sob incerteza.<\/p>\n\n\n\n
\"Modigliani<\/figure>\n\n\n\n
INVESTIDORES\/AGENTES RACIONAIS?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Os fundamentos sobre os quais a moderna teoria financeira foi desenvolvida (Markowitz (1952), Modigliani e Miller (1958) e Sharpe (1964)) foram importados da teoria econ\u00f4mica neocl\u00e1ssica: assume como racional o comportamento dos indiv\u00edduos. Nesse momento, professores e profissionais das finan\u00e7as foram alterando mudando de um quadro em que os investidores s\u00e3o \u201cnormais\u201d para um em que os investidores s\u00e3o \u201cracionais\u201d (Statman, 2005).<\/p>\n\n\n\n
Finan\u00e7as Comportamentais?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
A teoria atual n\u00e3o apresenta todas as imagens da realidade.<\/p>\n\n\n\n
Economia e Finan\u00e7as comportamentais<\/p>\n\n\n\n
[Pr\u00eamio Nobel](https:\/\/www.britannica.com\/topic\/Winners-of-the-Nobel-Prize-for-Economics-1856936<\/a>): 2001 – George Akerlof , 2002- Daniel Kahneman, 2013 – Robert J. Shiller e 2017 – Richard H. Thaler

Fatores psicol\u00f3gicos, sociol\u00f3gicos afetam o comportamento dos indiv\u00edduos. N\u00e3o necessariamente racionais na tomada de decis\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n
\"Teoria<\/figure>\n\n\n\n
FONTES<\/strong><\/h4>\n\n\n\n
Iquiapaza, R. A., Amaral, H. F., & Bressan, A. A. (2009). Evolu\u00e7\u00e3o da pesquisa em finan\u00e7as: epistemologia, paradigma e cr\u00edticas. [Organiza\u00e7\u00f5es & Sociedade<\/em>](https:\/\/doi.org\/10.1590\/S1984-92302009000200008<\/a>), 16(49), 351-370.<\/p>\n\n\n\n
Faria, E. R., Souza Mendes, M. A., & Gon\u00e7alves, M. A. (2016). Por Que (N\u00e3o) Ler os Cl\u00e1ssicos? Uma Cr\u00edtica ao Mainstream dos Estudos em Estrat\u00e9gia e Finan\u00e7as. [Revista Administra\u00e7\u00e3o em Di\u00e1logo<\/em>]( https:\/\/doi.org\/10.20946\/rad.v18i1.11590<\/a>), 18(1), 1-28.<\/p>\n\n\n\n
Direitos<\/b>:
\"Licen\u00e7a<\/a>
Este trabalho est\u00e1 licenciado com uma Licen\u00e7a Creative Commons – Atribui\u00e7\u00e3o-N\u00e3oComercial-CompartilhaIgual 4.0 Internacional<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Robert Iquiapaza – FACE\/UFMG04 Junho de 2020 O INICIO Entre os anos cinquenta e sessenta do s\u00e9culo XX existiu uma esp\u00e9cie de revolu\u00e7\u00e3o te\u00f3rico-metodol\u00f3gica na pesquisa em finan\u00e7as que, pela ado\u00e7\u00e3o dos fundamentos do funcionalismo positivista, levou-a a ser mais normativa, quantitativa e pr\u00f3xima das ci\u00eancias naturais. Com isso, essa \u00e1rea perde suas caracter\u00edsticas cl\u00e1ssicas … Continuar lendo Como assim: FINAN\u00c7AS MODERNAS<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":26,"featured_media":0,"parent":0,"menu_order":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","template":"","meta":{"_crdt_document":"","_exactmetrics_skip_tracking":false,"_exactmetrics_sitenote_active":false,"_exactmetrics_sitenote_note":"","_exactmetrics_sitenote_category":0,"footnotes":""},"class_list":["post-138","page","type-page","status-publish","hentry"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/docentes.face.ufmg.br\/raic\/wp-json\/wp\/v2\/pages\/138","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/docentes.face.ufmg.br\/raic\/wp-json\/wp\/v2\/pages"}],"about":[{"href":"https:\/\/docentes.face.ufmg.br\/raic\/wp-json\/wp\/v2\/types\/page"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/docentes.face.ufmg.br\/raic\/wp-json\/wp\/v2\/users\/26"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/docentes.face.ufmg.br\/raic\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=138"}],"version-history":[{"count":13,"href":"https:\/\/docentes.face.ufmg.br\/raic\/wp-json\/wp\/v2\/pages\/138\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":163,"href":"https:\/\/docentes.face.ufmg.br\/raic\/wp-json\/wp\/v2\/pages\/138\/revisions\/163"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/docentes.face.ufmg.br\/raic\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=138"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}